出品丨鳌头财经

一家也曾安精真金不怕火稳作念着铝箔、电子元器件和化工材料贸易的传统制造企业，目下要“All in”算力赛谈。

6月2日，东阳光发布公告称，控股子公司东阳光云智算与一匿名客户签署了算力采购条约，条约金额在100亿元至120亿元。

不到一个月前，该子公司刚刚与另一匿名客户签下算力大单，条约金额在160亿元至190亿元。两份条约订单金额最高310亿元，是东阳光2025年营收的两倍多。

算力大单的另一面是一组人大不同的数字，旧年全年东阳光归母净利润仅2.75亿元，同比下落26.54%。本年一季度归母净利润更是碰到了“腰斩”，同比下落57.1%至1.19亿元。

一家净利润不到3亿元且抓续恶化的公司，想去撬动一个需要百亿参预的新赛谈。单看机遇，这是东阳光向算力赛谈转型的跃迁；单看风险，这是东阳光倾注扫数的豪赌。

主营业务越来越不赢利 算力成了长进

鳌头财经梳剪发现，东阳光拿下算力大单并非一蹴而就，而是经过了一年多的铺垫。

旧年3月，东阳光与中际旭创建设合股公司，进入智算中心液冷赛谈；9月，东阳光又与控股鞭策共同以280亿元对价收购秦淮数据中国区业务，拿下算力基础顺序；本年4月，接连签下大单的东阳光云智算建设，紧接着，东阳光便为其新增不晋升600亿元的担保额度，为“百亿大单”提供资金支抓。

“这一系列手脚诠释东阳光向AI算力赛谈的转型有备而来，是三念念此后行后的决定。”行业不雅察东谈主士向鳌头财经分析谈，“转型的原因也很浅易，传统制造业承压，东阳光也不例外，其需要寻找新的增长弧线。”

财报知道，2025年东阳光已毕营收149.3亿元，同比增长22.42%，净利润同比下落26.54%，增收不增利。

事实上，东阳光的主营业务面对着不同的压力。

目下东阳光业务分为电器元器件、高端铝箔、化工新材料和动力材料四大板块，其中高端铝箔业务2025年营收59.2亿元，总营收占比41.3%，为公司第一伟业务，但该业务毛利率在各业务中倒数，仅为4.12%，比2024年还少了0.45个百分点。

最赢利的是化工新材料业务，这是东阳光的第二伟业务，毛利率为43.33%。

“高毛利开头于‘第三代制冷剂配额制’带来的政策红利，跟着后续制冷剂配额的进一步收紧，BET365下注该业务在永久难以撑抓增长。”前述行业不雅察东谈主士暗示。

换言之，铝箔业务利润粗浅，化工新材料存在周期性，两大主营业务王人不支抓事迹抓续增长，东阳光若不想在传统业务泥潭中越陷越深，就必须全力押注一个高增长、高报酬的新赛谈，AI基础顺序就是东阳光的最终罗致。

没挣钱先费钱 转型风险比看上去要大

转型的故事越是诱东谈主，隐蔽的风险便越惊心，在东阳光的算力采购行状条约公告中，风险领导占据了快一半的篇幅。

领先是践约风险，在这份百亿大单中，采购方和践约方的地位并区分等。

证据条约条件，东阳光云智算需完成“委用——验货——验收”三个智力后才能慎重践约收费，若东阳光云智算因性能成见、部署质料、驱动沉稳性、硬件合规性等原因出现任一智力的欠亨过，客户有权单方捣毁对应订单且无需承担背信拖累。

换言之，东阳光需要先参预几十以致上百亿资金采购行状器、完成斥地部署上架，扫数的资本和风险沿途由本身承担，而客户随时能以“不达标”为由喊停并无谓赔一分钱。

这一互助形状加重了东阳光的现款流压力。“算力租出业务从采购行状器到部署上架、完成验收，终末按月阐述行状收入，通盘进程至少需要半年到一年的时代。

而在这段时代里，东阳光需要抓续参预开阔资金采购斥地，同期还要偿还宿债、支付利息。”行业分析东谈主士向鳌头财经暗示。

财报知道，2025年东阳光财务用度同比高涨57.11%，高涨原因为名目贷款和利息支拨增多，求教期内其利息支拨为4.86亿元。

在新业务孝敬利润之前，东阳光仍需靠主业粗浅的造血智力“续命”。

公告中莫得明确说起的是资金链的风险。先来看一组数据，甘休2025年末，东阳光有息债务余额155.14亿元，同比增长31.25%；金钱欠债率66.07%，同比高了3.36个百分点。

除此以外，新增600亿元担保额度后东阳光2026年度总担保额度照旧晋升830亿元，是净金钱的六倍多。

“东阳光真是把能典质的金钱和信用沿途押了进去，其转型的本色是通过层层杠杆豪赌已往算力赛谈的高风险战术布局。这种‘走钢丝’式的转型一朝互助名目不成落地或不达预期，或将面对资金链断裂的风险。”前述行业分析东谈主士向鳌头财经暗示。

换言之，东阳光转型到手的旅途极其褊狭，既要有工夫委用智力，又要进行融资资本适度，还要在算力赛谈红利消退前完成从参预到产出的闭环。工夫、资金、时代，三个要道身分王人不成出现冒昧。

东阳光的算力豪赌BET365体育官方网站，只会存在两个结局，要么完成从“卖铝箔”到“卖算力”的业务跃迁，成为AI基础顺序新巨头；要么订单破损、资金链断裂。既然照旧开拔，东阳光再无退路。