这家曾凭借增程一皆决骤的企业，依然是国内最获利的新势力车企
文｜《财经》特约撰稿东谈主 杨铮 赵成
3 月 12 日，理思汽车（Nasdaq: LI ；HKEX: 2015）走漏 2025 年四季度及全年财报。尽管全年销量、营收、利润同比均出现下滑，但公司仍实现邻接三年盈利，成为国内新势力车企中独一邻接三年营收冲破千亿元，且捏续保捏盈利的企业。
理思汽车财报截图
财报数据傲气，2025 年，理思汽车实现营收 1123 亿元，同比下落 22.3%；包摄于平素股股东的净利润 11.39 亿元，同比下落 85.8%；详细毛利率 18.7%，同比下落 1.8 个百分点，其中车辆毛利率 17.9%，较 2024 年的 19.8% 有所回落。
托福端，全年托福新车 40.63 万辆，同比下落 18.8%，这是理思汽车有完好意思年度销量统计以来初度年度销量下滑；第四季度托福 10.9 万辆，环比增长 17.1%，营收 287.75 亿元，环比增长 5.2%，呈现出回升态势。
在随后举行的事迹电话会上，理思汽车董事长兼 CEO（首席现实官）李思及管制层团队，细致解读了全年岁迹推崇、政策诊疗生效，同步走漏 2026 年发展盘算，并讲演了市集抠门的工夫布局、居品节律、专家化拓展等中枢问题。
李思暗意，2025 年是公司主动鼓舞政策诊疗的一年，进程全年组织优化与工夫千里淀，四季度以来已呈现积极变化，2026 年将是公司工夫全面已毕、重回增长轨谈的关节一年。
同期李思说起，2026 年汽车市集竞争将进一步加重，行业全体增量有限，在此布景下，理思汽车制定了同比增长 20% 以上的发展意见，在初步完成增程 + 纯电双驱动转型同期，接续全力参加具身智能转型，实现居品乃至企业的具身智能化。
纯电爬坡遇阻，理思首尝下滑味谈
自 2020 年开动统计完好意思年度销量以来，这是理思汽车第一次出现年度销量下滑。拆解全年走势不错看出，下滑压力主要迷惑鄙人半年。企业发布的数据傲气，2025 年，三季度理思汽车托福 9.32 万辆新车，同比下滑约 39%；四季度托福 10.9 万辆，同比降幅仍达 31%。这意味着，仅下半年两个季度，理思就比 2024 年同期少托福了约 11 万辆新车。
理思汽车财报截图
径直牵累下半年销量的，恰是理思汽车全力鼓舞的纯电转型。 2025 年，理思邻接推出 i6、i8 两款纯电新车，均面向主流 SUV 市集，意图尽快将纯电车型打造为第二增长引擎。可是，这两款被托福厚望的新品并未能在当年扭转销量罅隙。第三方数据傲气，2025 年理思 i8 和 i6 的全年托福量分裂为 2.3 万辆和 2.9 万辆，整个仅占全年总销量的 12.8%。动作对比，2024 年仅理思 L6 一款车型的全年托福量就接近 20 万辆。
为什么纯电转型会碰到如斯剧烈的阵痛？ 中枢原因在于产能瓶颈与调回事件的重叠冲击。
理思汽车总裁马东辉在 2025 年三季度财报会上曾坦言，这是公司碰到的 "最沉重的产能爬坡期" 。据其走漏，i6 因电板供应侧的产能瓶颈，导致新车托福节律远低于预期。直到 2025 年底，供应链问题才渐渐缓解。为从根柢上惩办供应短板，理思引入了宁德期间和欣旺达双供应商体系，瞻望在 2026 岁首将 i6 的月产能升迁至 2 万台。
更具杀伤力的是 2025 年 10 月的一场大范畴调回。理思汽车因电板安全隐患主动调回 11411 辆理思 MEGA，这是公司历史上初度调回事件。诚然调回发生在四季度，但左证管帐准则，有关影响计入三季度财报，导致当季由盈转亏，净失掉 6.24 亿元，终局了此前邻接 11 个季度盈利的记录。理思汽车 CFO（首席财务官）李铁在三季度财报会上诠释称："现在扫数电板包优先用于自尊调回条款，因此减少了 2025 款 MEGA 的托福数目。" 这场调回不仅花消了难得的电板资源，更在一定进度上分布了公司惩办纯电车型产能问题的元气心灵。
跟着供应链瓶颈的澈底惩办和市集信心的渐渐复原，理思的纯电车型在 2026 岁首开动展现出应有的增长后劲。本年 2 月，理思 i6 托福 1.6 万辆，3 月产能已攀升至 2 万辆；理思 i8 三月的订单数相较 1 月翻倍增长。"供应链瓶颈已澈底惩办。"马东辉在 2025 年全年财报会上如是回来。
直面纯电红海拼杀，i9 加入战局
理思汽车管制层对 2026 年复原增长推崇出了较强的信心。李思在财报会上建议，2026 年托福量将加多 20%。这异常于 2024 年的水平，是一个止跌企稳的意见。
实现这一意见的任务，将更多地落在纯电动车型上，但它们濒临的市集环境远比增程赛谈焦灼。 从财报公布的新车盘算来看，2026 年，增程居品线的新车主若是理思 L9 的换代车型，但动作旗舰车型，365投注app官方版走量并非 L9 的主要任务；纯电方面，除了买通产能瓶颈的理思 i8 和 i6，公司本年下半年还将推出更高端的理思 i9，剑指 50 万元级高端纯电市集，径直对标问界 M9 纯电版和蔚来 ES8。
理思 i6
图源：企业
李思暗意，2026 年扫数这个词汽车市集的竞争还在加重，瞻望本年 20 万元以上的中高端新能源市集，新车数目将等同于往常三年之和，同期大盘的增量却很有限。
开年数据印证了这一判断。2026 年 1 月，鸿蒙智行以 5.8 万辆的托福量断层跨越，小米汽车以超 3.9 万辆紧随后来，而理思汽车仅托福 27668 辆，成为头部品牌中少数同比、环比双降的车企。另据企业公布的 2 月纯电 SUV 市集销量数据，特斯拉 Model Y 和小米 YU7 分裂以超 2 万辆的收货包揽冠亚军，理思 i6 以 16007 辆位列第三，虽已坐上牌桌，但与头部仍存差距。
在外部竞争尖锐化的同期，理思还濒临着里面本钱压力的测验。 马东辉在财报会上坦言，电板、存储芯片等中枢零部件的本钱高涨，将对 2026 年单车本钱带来一定压力。对此，理思汽车盘算通过升迁供应链成果、优化居品结构、鼓舞工夫降本等格局积极冒失。
相应的，理思汽车也在对渠谈与组织进行诊疗。马东辉暗意，理思正在对选址欠安、客流不旺的门店进行优化，同期相助纯电动车型的托福加多高线城市的门店布局。管制模式上，在坚捏直营模式的同期膨胀高效运营机制，渐渐从单一追求销量，转向兼顾销量、利润与磋磨完结的高质地增长模式。
动作面向主流市集的全新车型，2026 年理思 i8 和 i6 都迎来了新车上市后的第一个完好意思销售年度，也都需要为理思输出更多的增长能源。"咱们但愿纯电车型在澈底惩办供应和其他问题后，或者在中高端市集稳稳站住。"李思说。
押注具身智能，AI 才能成决胜关节
如果说纯电车型是匡助理思走出面前窘境的"救心丸"，那么具身智能即是决定其将来五年能否活得更健康的"养分品"。
2025 年理思全年研发参加达 113 亿元，占全年营收比例 10.1%，往常三年累计研发参加达 330 亿元，研发东谈主员范畴达 6041 东谈主。这既受益于充沛的现款储备（法例 2025 年底达到 1012 亿元），也体现着理思汽车对具身智能的全力参加。
"软硬件一体化的具身智能工夫底座" 是理思汽车聚焦打造的中枢才能。苟简来说，具身智能不仅让车学会开车，更让车像东谈主同样能交融、能交互，它不再是被迫反应的器用，而是主动就业的"智能体"。 李思在财报会上暗意，2026 年是理思汽车进化为"具身智能"企业关节的一年。2025 年，理思汽车将 50% 的研发资金参加 AI 有关领域，并将在 2026 年延续这一参加政策。
具体到中枢工夫冲破方面，理思汽车自研的 5 纳米车规级智驾芯片 "马赫 100 " 已完成流片，并启动路测职责。该芯片专为车载 VLA 系统优化，单颗有用算力 1280 TOPS，双芯协同下全体算力达到 2560 TOPS，有用算力是英伟达 Thor-U 芯片的三倍。搭载马赫 100 芯片的全新旗舰车型理思 L9 将在本年二季度上市。
理思汽车 CTO（首席工夫官）谢炎暗意，马赫 100 与同为理思自研的星环 OS 及线控系统酿成深度协同，使自动驾驶计较、前后处理与现实限度之间的通讯衔尾愈加高效。谢炎合计，从 2025 年开动，行业会进入模子、芯片、操作系统垂直整合想象取得竞争力上风的期间， "芯片、操作系统和软硬件生态的差距，最终将访佛苹果和安卓的差距"。
这场 AI 武备竞赛并非理思一家在冲刺。据了解，理思汽车在里面会中判断，2026 年是成为 AI 头部企业的"临了窗口期"；而将来的终极竞争，是领有基座模子、自研芯片、操作系统及具身智能全栈才能的少数几家巨头之争。小鹏汽车已将 2026 年缔造为"物理 AI 贸易化落地的关节一年"，盘算量产 L3 级东谈主形机器东谈主；蔚来则成就公司级"东谈主工智能工夫委员会"，试图通过 AI 赋能研发、制造、供应链各举止。
跟着工夫底座渐渐成型，理思的具身智能居品照旧开动经受市集考据。2025 年 12 月，理思发布了 AI 眼镜居品 Livis，该居品可与车机系统无缝联动，这并非苟简的硬件跨界，而是具身智能工夫底座跨居品复用才能的考据。当汽车与智能硬件通过团结 AI 基座大模子斡旋起来，理思的盈利模式有望从单一卖车向智能软硬件捏续付费演进。
理思 AI 眼镜
图源：企业
在此基础上，本年二季度，具身智能工夫将通过全新一代理思 L9 Livis 的上市得到实车全面考据。业内东谈主士指出，理思汽车选择以更擅长的增程式旗舰车型为载体实现具身智能工夫落地，在隆起其 9 系旗舰地位之余，亦带有为具身智能工夫作居品与品牌背书的考量。
"在信得过的贸易和居品落地点面，咱们会留意翼翼，不断地进行探索。" 李思暗意："将来三年到五年，中高端汽车市集的竞争中枢将聚焦于具身智能，芯片与模子的合伙想象是工夫竞争的制高点。" 2026 年，公司将捏续完善面向 AI 重构的研发体系，保捏安闲的研发参加，推动恒久居品改换与工夫冲破，实现三年工夫积蓄的全面已毕。
责编 | 张生婷
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