21 世纪经济报说念记者 焦文娟
良马最直不雅的"中年危境"体咫尺利润表上。
2022 年，良马汽车业务的息税前利润（EBIT）利润率为 8.6%，如今已跌至 5.3%。2025 年，良马免强守住鸿沟，但获利智商还在暗暗落潮。
财报骄傲，这一年，良马卖出了 246.4 万辆车，和一年前的确执平，仍然领跑 BBA。但分区域来看，在中国阛阓，良马销量下滑 12.5%，反不雅欧洲和好意思洲阛阓差别增长 7.3% 和 5.6%。
在全球销量稳住的同期，良马的营收和利润却不才滑。2025 年总营收 1334.53 亿欧元，同比下落 6.3%；税前利润 102.36 亿欧元，同比下落 6.7%；净利润 74.51 亿欧元，同比下落 3.0%。
这也曾是良马因好意思国关税成本和中国阛阓销量下滑，在 2025 年下调利润预期后的着力。良马称，营收下落主要受经销商委用量走低、阛阓竞争强烈，以及对在华经销商蚁集的支执等身分影响。
良马卖车更不获利了。2025 年，汽车业务部门的息税前利润率跌至 5.3%，同比下落 1 个百分点，处于集团退换后的 5%-7% 盘算推算区间内。汽车部门税前利润为 62.59 亿欧元，较 2024 年的 78.93 亿欧元下落 20.7%。
按汽车业务 246.4 万辆销量估计，2025 年良马的单车税前利润约为 2540 欧元（约合东说念主民币 2 万元），而上一年其单车税前利润约为 3222 欧元，一台车少赚 680 欧元（约合东说念主民币 5422 元）。
在此布景下，控本成了另一条干线。2025 年，良马的研发支拨、成本支拨、销售和束缚用度同步缩小，这在豪华车企中并不常见。
良马瞻望 2026 年关税还将执续侵蚀利润，影响汽车业务息税前利润率约 1.25 个百分点。集团预测，本年汽车业务息税前利润率将在 4% 至 6% 之间，委用量和纯电渗入率与 2025 年执平。
良马董事长皆普策（Oliver Zipse）示意，良马策划到 2027 年在全球推出 40 款搭载新世代本领的车型。这是良马将来十年最紧要的本领平台，承载着从燃油车向电动化、智能化转型的中枢任务。他们的盘算推算是，到 2030 年纯电车要占到其全球销量的一半。
皆普策线路，新世代首款车型全新 BMW iX3 的订单量已超出预期，排期已至 2026 年。国产长轴距版将在沈阳量产上市，这是良马扭转中国战局的最大筹码。
为何纯电增长主阵脚在欧洲？
良马在欧洲和好意思国阛阓的销量增长，对消了在中国阛阓的下滑份额，良马 2025 年全球销量得以抵挡波动。
财报骄傲，2025 年，良马在欧洲阛阓卖出 101.8 万辆新车，同比增长 7.3%；好意思国阛阓销量约 41.9 万辆，增长 5%。而在其最大的单一阛阓中国，UED体育中国官方网站入口销量同比下滑 12.5%，降至 62.6 万辆。
"欧洲阛阓在纯电车型销售方面推崇尤为超越，较 2024 财年增长超 28%，这意味着当地每售出四台车中就有一台是纯电车型。咫尺欧洲阛阓纯电与插电混动车型共计已占新车总销量的 40%。"良马集团监事会主席尼古拉斯 · 彼得（Nicolas Peter）说。
欧洲纯电车型的增长，计谋是胜仗推手。2025 年欧盟减排盘算推算进一步加严，欧盟条目新车平均碳排放量降至每公里 95 克，即电动车销量占比达到约 20%，不然车企将面对罚金。良马以 90 克 / 公里的车队排放量逾额完成任务，靠的是纯电车型走量。
畴昔，欧洲纯电阛阓是特斯拉的寰宇，但咫尺攻守易形。特斯拉因马斯克的政事态度和产物线老化，在欧洲多国际遇按捺，特斯拉和部分新势力前期进行的阛阓锤真金不怕火，正在被良马、飞奔等传统豪华品牌相连。
阛阓相干机构 Dataforce 的数据骄傲，2025 年欧洲纯电动汽车阛阓合座同比增长 30% 至 258.2 万辆。从品牌销量看，寰球以 27.4 万辆登顶，同比增长 56%；特斯拉则以 23.9 万辆滑落至第二，同比下滑 27%。
良马虽未置身品牌销量前三，却在翻开欧洲的纯电车阛阓。Dataforce 统计的数据骄傲，X1 车系（含 iX1）2025 年在欧洲委用 11.7 万辆，是良马品牌在欧洲销量最高的车型，亦然欧洲最畅销的豪华品牌跨界车。
跟着"新世代"首款量产车 iX3 车型的推出，365投注app官方版良马在欧洲的电动化势头仍在延续。良马线路，新世代 BMWiX3 在欧洲阛阓需求远超预期，占纯电车型订单的三分之一。
但拉通全球看，2025 年良马的新能源增长主力却是插混。2025 年，良马新能源车委用 64.2 万辆，同比增长 8.2%，其中纯电车型 44.2 万辆，增速放缓至 3.6%；插混车型反而增长 20%，卖了 20 万辆。这意味着，在欧洲之外的阛阓，终点一部分用户仍在选用更接近油车俗例的能源有盘算推算。
对良马来说，稳住销量靠西洋，但实在的增长压力仍在中国。一位永远蔼然豪华品牌的东说念主士指出，在豪车品牌浩大承压的中国阛阓，电动化转型节拍的错位，正在成为良马最需要贬责的结构性问题。2025 年纯电车型占良马全球总销量的 17.9%，距离 2030 年占比 50% 的盘算推算还有不小差距。
在中国阛阓，良马的纯电之路走得异常秘籍。与原土品牌比较，良马的续航智商与智能化并不占优。良马集团大中华区前总裁高翔在离任前坦言："畴昔，豪华品牌相较于原土品牌享有溢价是相对容易达成的，但如今阛阓环境已判然不同。"
产物力依旧是硬伤。现金良马 i3、iX1 等纯电车型多量车型不支执 800V 高压快充。比如搭载 70.2 度电板的现金良马 i3 eDrive35L 的纯电续航 550 公里，从 10% 补能至 80% 需要 31 分钟，且依旧莫得搭配高速领航、城市高快领航等功能。
豪赌 2026，良马寻求"中国药方"
良马将扭转中国战局的最大筹码，押在了 2026 年。
首款国产新世代车型长轴距版 BMWiX3 策划于 4 月北京车展全球首发，下半年在沈阳量产上市。这款车型搭载 800V 高压平台，CLTC 续航破损 900 公里，10 分钟快充可补充 400 公里以上续航。智能化上，良马与 Momenta 联结征战中国专属全场景领航扶持系统，基于端到端大模子，可粗疏中国式加塞、无保护左转等复杂路况。
2025 年，良马一直在向中国寻求"药方"。在年报中，良马提到了与 Momenta、阿里巴巴等中国企业的衔接，深度集成 AI 大模子智商，交融华为鸿蒙生态，联结征战智能驾驶扶持贬责有盘算推算。
充电蚁集上，良马也在补皆短板。2024 年头，良马集团与梅赛德斯 - 飞奔共同诞生结伴公司逸安启，在中国运营超充蚁集。限制 2025 年 11 月，逸安启已建成超充站 422 座，超充桩 2366 根，障翳寰球 22 个省份、37 个城市。其旗下充电桩功率全系高达 600kW 以上，策划到 2027 年底建成至少 1000 座超充场站。
这是良马试图补皆短板的全力一击。但在补皆短板的同期，良马也在缩小阵线。
2025 年，良马研发支拨总数 83.19 亿欧元，同比下落 8.4%，研发费率降至 6.2%。良马在财报中指出，咫尺的研发插足仍蚁集在数字化、电气化和新世代车型的征战上，包括 iX3、下一代 X5 和 7 系。
此外，同期成本支拨 72.37 亿欧元，同比下落 20.1%，成本支拨率 5.4%。销售和束缚用度 106.06 亿欧元，下落 6.1%，用度率执平于 7.9%，良马示意这主要收货于信息本领成本缩小。
研发、成本开支、销售用度三项同步下落，在豪华车企中并未几见。2025 年良马汽车业务息税前利润率 5.3%，处于退换后盘算推算区间 5%-7% 的底部。
"咱们严格的主动成本束缚增强了 2025 年的功绩推崇，"良马集团 CFO 默特尔（Walter Mertl）说："系数 25 亿欧元的用度削减普及了咱们的盈利智商。咱们将按照策划在本年延续系统性地缩小成本。" 通过控本等技能，良马的盘算推算是将汽车业务的息税前利润率复原到 8%~10%。
销售渠说念也在退换。2025 年 9 月，良马官方秘书策划于 2027 年全面毁灭传统 4S 店步地，转向直营销售。MINI 品牌已先行试点，限制 2025 年，已有 23 个欧洲阛阓完成切换。良马品牌则策划自 2027 年起跟进这一新步地。良马觉得新销售步地对客户、销售伙伴与良马集团而言是三赢之举。
关于更永恒的将来bet365，在财报中，良马明确氢燃料电板行为零排放出行的另一支柱，策划于 2028 年推出首款量产燃料电板车 BMWiX5 Hydrogen，并与丰田真切衔接征战下一代燃料电板系统。
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